（纯苯-苯乙烯）4月报：需求变动有限，关注供应扰动文章发表时刻：2025-04-03 15:57 亚太实业投资INTERNATIONAL INDUSTRY 【主要观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 一、行情回顾  二、基本面分析 1、纯苯：内盘供需遭受进口拖累 1.1 供应：进口增长成为核心矛盾    1.2 需求：下游开工高位下滑 1.3 库存：港库预计累积 货源问题，伴随售后德国持续不断偏多，而且上游化学原料货源已过高，接货效果趋弱，因而保守估计港口查询货源或者发现逆旺季性积累表现。 2、苯乙烯：4月供需格局向好 2.1 供应：检修增加，开工预计下滑 2.2 需求：利好有限 之间下面多工作方面，11月份研发净收入承受压力内缩居多，2017新出数据文件信息显示，ABS、PS和EPS研发净收入区分在-77.4元/吨、-1.十元/吨、220/吨，相比于11月承受压力居多，ABS走弱更强烈。负担多工作方面呈现变化，PS和EPS提负居多，ABS则破土动工回落，2017新出破土动工率区分在71.5%、56.7%、68.8%，除此之外三S下面的成品存储均地处过高水平面。总体设计看，苯乙稀之间下面提高仅呈现在破土动工这方面，存储和净收入呈现均似的，标准利多过少。2.3 库存：基数偏高 交易量管理方面，据计算，苯乙稀上中下游厂库在24.1万桶，华中主港交易量在15.31万桶，华东港口查询交易量在2.2万桶，目前苯乙稀总交易量情况不同之处历年并不低，更是要格外重视是厂库很明显较高，故而也许后期的供给量消减带动力进去了库，较高的交易量缴费基数也会和缓市场需求争论，难易暴涨缺货提高市场行情。三、产业链相对估值分析 【新湖观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 |